日経の“買わされた上昇”を可視化するために、cozo × ハッピーで新指標を作りました**
日経平均には、
「買われて上がる相場」と
「買わされて上がる相場」があります。
後者は、
外国勢の先物手口、
ガンマショートのヘッジ買い、
個人の空売り残、
コールIVの急騰が重なったときに起きる
“踏み上げ相場” です。
しかし、この“踏み上げの危険度”を測る指標は
これまで存在しませんでした。
そこで、
cozo × ハッピーが毎日観察しているデータを
体系化して一つの指標にまとめました。
それが
SFI（Short-squeeze Fear Index：踏み上げ恐怖指数）
です。
## ■SFIとは何か
SFIは、
相場が踏み上げ方向に暴走するリスクを
0〜20点で数値化する完全オリジナル指標 です。
既存の恐怖指数（VIX・日経VI）が測るのは
「下落の恐怖」。
SFIが測るのは
“上昇の恐怖（踏み上げ）”。
日経特有の
「買わされる上昇」を可視化するために作りました。
## ■なぜSFIが必要なのか
日経は世界でも珍しい
“踏み上げで上がる指数” です。
- 外国勢のミニ主導
- ガンマショートのヘッジ買い
- 個人の空売り残
- コールIVの急騰
これらが噛み合うと、
指数は“買われる”のではなく
“買わされる”。
しかし、
この構造を同時に扱う指標は存在しません。
だから、
相場の内部構造を可視化するために
SFIを作りました。
## ■SFIの構成要素（図解）
【SFI（踏み上げ恐怖指数）の構造】
┌──────────────────────┐
│ ① 外国勢のミニ主導度（0〜5） │
│ → 相場のエンジン。ABN・ソシエテ・バークレイズ │
│ の偏りとミニ3月限の回転量を評価。 │
├──────────────────────┤
│ ② ガンマショート圧力（0〜5） │
│ → “買わされる上昇”の強さ。ATMコールIV、 │
│ コール出来高、ガンマの傾きを評価。 │
├──────────────────────┤
│ ③ 空売り残存量（0〜5） │
│ → 踏み上げ燃料。空売り比率・信用売り残など。 │
├──────────────────────┤
│ ④ コールIV急騰度（0〜5） │
│ → 上方向の恐怖。コールIV＞プットIV、VI上昇。 │
└──────────────────────┘
【SFI = ①＋②＋③＋④（0〜20点）】
## ■SFIの読み方（0〜20点）
| SFI | 状態 |
|---|---|
| 0〜5 | 通常相場 |
| 6〜10 | 乱高下注意 |
| 11〜15 | 踏み上げ警戒 |
| 16〜20 | 踏み上げ相場（危険） |
## ■SFIの特徴（既存指標との違い）
●VIX・日経VI
→ 下落の恐怖を測る
●SFI
→ 上昇の恐怖（踏み上げ）を測る
日経特有の
「買わされる上昇」を可視化できるのは
SFIだけです。
## ■cozo × ハッピーのオリジナル指標
※SFIは、cozo × ハッピーが毎日観察している
先物手口・ガンマ・IV・空売りデータをもとに
二人で共同開発した完全オリジナル指標です。
※既存の金融機関・研究機関が提供する指標ではなく、
相場の“構造”を理解するための独自モデルです。
## ■今日のSFI（実例）
【SFIスコア判定（2026/1/13）】
◆① 外国勢のミニ主導度（0〜5）
→ 5点（満点）
理由（要点だけ）
-
ミニ3月限：ABN 416,446、ソシエテ 181,790、バークレイズ 94,173
-
日中＋夜間で ABNだけで64万枚超
-
夜間で出来高が“倍増”＝ガンマショートの踏み上げ構造
-
国内勢（SBI・楽天・松井）がショートを積んで燃料化
→ 外国勢が完全に相場のエンジン。
ミニ3月限が相場を押し上げた日。
◆② ガンマショート圧力（0〜5）
→ 5点（満点）
理由（オプション手口から読み取れる構造）
●コール出来高が異常
-
5万4000C：日中 260 → 夜間 353
-
5万4500C：日中 263 → 夜間 234
-
5万3500C：日中 23 → 夜間 61
-
5万4250C：日中 12 → 夜間 62
→ OTMコールに出来高が集中
→ ガンマショート勢が踏まれてヘッジ買いを強制された構造。
●プット出来高は弱い
-
5万3000P：日中 226 → 夜間 179
-
5万2500P：日中 116 → 夜間 107
→ プットは“売り”が多く、IV低下の構造。
●コールIV＞プットIV
-
日経VI：28.85（上昇）
-
VIX：15.42（低位）
→ 日本だけ“上方向の恐怖”が急騰。
→ ガンマショート圧力は最大級。
◆③ 空売り残存量（0〜5）
→ 2点（補正後）
理由
→ 絶対値は1点だが、
急騰後も残っているため +1補正 → 2点
◆④ コールIV急騰度（0〜5）
→ 5点（満点）
理由
→ 上方向の恐怖が支配した日。
◆【SFI合計】
外国勢：5
ガンマ：5
空売り：2
コールIV：5
--------------------
SFI = 17 / 20点
◆【13日の踏み上げリスク】
→ 17点（極めて高い）
これは
「踏み上げ相場のピーク圏」
という判定。
◆【13日の相場の構造まとめ】
🔥① 外国勢の“ミニ3月限”が相場を支配
-
ABN・ソシエテ・バークレイズの3社が
ミニ3月限に70万枚以上を集中 -
夜間で出来高が倍増
-
これは ガンマショート勢のヘッジ買いが止まらなかった証拠
→ 相場は“買われた”のではなく“買わされた”。
🔥② コールIVが爆発し、上方向の恐怖が支配
-
日経VI：28.85（上昇）
-
VIX：15.42（低位）
→ 日本だけ“上方向の恐怖”が急騰 -
コール出来高がOTMに集中
-
プットは売られ、IV低下
→ 下方向の恐怖＜上方向の恐怖
→ 典型的な踏み上げ相場の構造。
🔥③ 空売りが残っているため、踏み上げはまだ終わっていない
→ 明日も買い戻しが入りやすい構造。
🔥④ 米金利は安定、外部要因ではなく“内部構造”で上昇
-
米10年：4.197（小動き）
-
MOVE指数：62.90（低位）
→ 外部ショックではない
→ 完全に日本市場内部の“構造的踏み上げ”
## ■ 🕵️cozo × 🐶ハッピー
🕵️cozo
「ハッピー、SFIって本当に役に立つのか。」
🐶ハッピー
「cozo、SFIは“踏み上げの危険度”を数値化した
世界で唯一の指標だよ。」
🕵️cozo
「VIXは下落の恐怖だけど、
SFIは“上昇の恐怖”を見るってことか。」
🐶ハッピー
「その通り。
日経は“買われる”んじゃなくて
“買わされる”上昇が多い。
その構造を見抜くための指標がSFIなんだ。」
🕵️cozo
「つまり、外国勢・ガンマ・空売り・IVを
全部まとめて見られるってことか。」
🐶ハッピー
「そう。
cozoが毎日見てるデータを
“誰でも理解できる形”にしたのがSFIだよ。」
## ■まとめ
- SFIは 踏み上げ相場の危険度を可視化する指標
- 外国勢・ガンマ・空売り・IVを統合した 完全オリジナルモデル
- 日経の“買わされる上昇”を見抜くためのツール
- cozo × ハッピーが共同開発した指標
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