🧠【結論】
リーマン（2008）とコロナ（2020）は、
ETFフローの“買い支え構造”を一時的にぶっ壊すほどの
“資金の逆流”が起きた例外的なイベント。
ただし、
リーマンとコロナでは“壊れ方”がまったく違う。
🟥 ① リーマンショック（2008）
▶ ETFフローはまだ小さかった
当時は、
- ETF市場は今ほど巨大ではない
- 積立投資も今ほど普及していない
- 年金もアクティブ運用が多かった
- アルゴ比率も低かった
つまり、
今のような「自動買い支え構造」は存在していなかった。
だからリーマンは、
結果：
“売りだけが市場に残る” → 歴史的暴落
これは構造的に当然だった。
🟦 ② コロナショック（2020）
ここが重要で、
コロナは「ETFフローが存在する時代の暴落」だった。
なのに暴落した理由はこれ。
🧊【理由1】ETFフローより“現金化の圧力”が強すぎた
コロナ初期は、
つまり、
という状態になった。
ETFは買っていたが、
売りの規模が桁違いだった。
🧊【理由2】ボラティリティターゲティング（アルゴ）が“自動で売った”
コロナ初期はVIXが80まで急騰。
すると、
これらが “自動で売り” を発動。
アルゴの売り → 株価下落 → さらにアルゴの売り
という“負の連鎖”が起きた。
ETFの買いでは止められなかった。
🧊【理由3】ETF自体が“売り手”になった
コロナ初期は、
- 解約
- リバランス
- 現金需要
が急増し、
ETFが売りに回る瞬間があった。
つまり、
ETFが買い支えるどころか、
一時的に“売り手”になった。
これは非常に珍しい現象。
🟩 ③ しかしコロナ後は“ETFフローが最強化”した
コロナ後の回復は異常に早かった。
理由は、
- 世界中の積立投資が急増
- 日本のオルカン資金が爆増
- 米国の401kが過去最大
- 年金がインデックス比率を引き上げ
- 金融緩和で資金が溢れた
- 個人のオプション買いが爆発
つまり、
コロナ後にETFフローは“史上最大”になり、
米国株は構造的に下がりにくい市場へ進化した。
🧩【まとめ：リーマン vs コロナ vs 現在】
|
事件 |
ETFフロー |
売り圧力 |
結果 |
|
リーマン（2008） |
小さい |
信用崩壊で巨大 |
歴史的暴落 |
|
コロナ（2020） |
大きいが弱い |
現金化の津波＋アルゴ売り |
急落→急回復 |
|
現在（2021〜2025） |
史上最大 |
通常時は小さい |
下がりにくい構造 |
🎯 最終結論
リーマンは“ETF時代の前”なので暴落した。
コロナは“ETF時代の中”だったが、
売りの津波がETFフローを一時的に上回ったため暴落した。
しかしコロナ後はETFフローがさらに巨大化し、
米国株は構造的に下がりにくい市場へ進化した。
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